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【基金分析】交银阿尔法核心混合

发布时间:2019-07-25 07:19 来源:未知 编辑:admin

  交银阿尔法(519712)成立于2012年,早期为股票型基金,2015年三季度转型为混合型基金,转型后股票资产平均配置比例下调至约75%,根据市场运行状态动态调整,幅度保持在15%之间的水平。

  成立以来该基金净值上涨202.30%,在同类型基金中排名前6%,尤其是最近一年业绩更为亮眼,期间该基金净值上涨33.37%,远超同类平均0.18%,在同类基金中排名前1%。

  转型之前,该基金净值走势图与沪深300指数重合度非常高,二者相关度达到87.44%,从基金的投资分布也可以观察到,该基金呈现明显的价值型投资风格,偏好配置大盘蓝筹类的个股,且权益类资产配置比例持续维持在较高水平。

  转型之后,该基金的权益类资产配置比例基准中枢相对下调,仓位动态调整的幅度增大,净值表现与市场指数的相关度明显减小,动态调整仓位的效果开始显现出来。

  表现在净值回撤上最为明显,2016年起,该基金净值波动逐渐平缓,2016年3月以后基金净值最大回撤为7.31%,同期沪深300指数和创业板指数的最大回撤分别为23.86%和34.54%,2018年至今基金净值最大回撤为6.55%,同期沪深300指数和创业板指数的最大回撤分别为23.86%和19.93%。

  除了在下行风险的控制方面效果超过同类,在获取收益方面也展示出明显优势,以近1年基金的运行情况分析,该基金年化ALPHA收益38.57%,是同类平均值7.25%的5倍以上,年化SHARPE比例1.41,收益风险比较同类基金有突出优势。

  交银阿尔法核心混合长期以来主要投资在股票和银行存款资产中,动态调整股票资产配置比例和构建股票投资组合是获取ALPHA收益的主要策略。

  其中各类资产配置比例调整的策略主要来自于管理人对于宏观经济运行情况的主观判断,用量化指标体系输出结果作为补充参考,该方案的执行效果主要依赖于管理人对宏观经济的把握和对市场运行的敏感程度,交银基金对投资团队的该项能力培养比较重视,形成了主要采取宏观分析分析策略的产品——交银主题优选混合,在过去表现出了较好的市场适应性,旗下其他权益类基金的大类资产配置也有一定程度同步操作的特征。

  优选个股是该基金策略的核心部分,也是获得ALPHA收益的主要来源。该基金明确以定量和定向相结合的方式筛选ALPHA特征显著的股票构建投资组合,结合风险模型和组合优化模型确定个股权重,参考基金管理人对于各个行业风险收益的预期进行配置比例调整,形成超额收益最大化的投资组合。

  从其历史投资标的来看,交银阿尔法风格上略偏好中小创板块股票,且从时间上看上述偏好有逐渐减弱的趋势,2017年终基金在中小创板块的投资比例大致为55%,仍有偏好但相对前期已经明显降低。从行业上看,管理人对于旅游、物流、影视、白酒等消费升级等板块有长期配置痕迹,基金经理比较擅长消费品行业投资,多次提前市场挖掘并持有相关板块股票为投资者带来了超额收益。

  今年以来医药行业的配置对交银阿尔法的业绩有明显贡献,但与其他业绩领涨基金相比,交银阿尔法核心并非医药主题基金,根据薛掌柜基金组合研究院行业体系监测,目前该基金的主要资产配置仍然以股票和银行存款资产为主,其中股票部分累计持有比例约80%,医药行业投资比例约30%,其他主要分布在消费、计算机传媒和国防等相关行业中,行业投资集中度不高,相应的行业投资风险较为可控。

  从基金公布的持有人结构来看,截至2018年一季度末机构投资者持有份额占基金资产的比例累计达到约70%,自2016年末至今机构持有比重长期维持在70%以上,从规模角度可以认为该基金获机构认可的程度较高。

  投资价值角度也有较高的认可程度,海通证券、上海证券和银河证券三家评价机构对该基金给出的最新的评级均为五星级,薛掌柜基金组合研究院基金评价体系也给出推荐评级,稳健和积极型投资者可以多加关注。

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